导读：苏宁一直是家风口企业，只是从产业风口换到了舆论风口。
来源丨2世纪经济报道（ID：jjbd2）
记者丨贺泓源
编辑丨张伟贤黎雨桐
百亿债券提前兑付，苏宁缓了口气。2月日晚，苏宁电器集团有限公司公告称，5苏宁0债券将于年2月6日开始支付债券本金和最后一个年度利息。公告显示，苏宁已于年2月日将到期应兑付的全部本息金额，足额划入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算备付金专用账户，以保障本期债券的按期兑付。
按本来规划，苏宁电器集团发行的0.亿元“7苏宁07”将于2月3日回售；2月7日，发行金额00亿元“5苏宁0”也将到期兑付。“5苏宁0”是苏宁电器在年非公开发行的私募公司债，发行期限是5年，前两年票面利率为6.75%，后三年票面利率为7.3%。联合信用评级有限公司和东方金诚国际信用评估有限公司目前给予的评级均为AAA级。
图/图虫
张近东将苏宁全部股权质押给淘宝，公司火速回应
2月0日，国家企业信用信息公示系统披露，苏宁控股股东已将所持公司股份尽数质押给了淘宝，借款0亿元。
股权出质登记日期为年2月日，与苏宁控股集团的注册资本金额等同。此消息一出，立刻引爆市场。
对此，苏宁方面向2世纪经济报道记者回应称，苏宁控股集团持有苏宁易购3.98%股权，股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。受此消息影响，截至2月日收盘，苏宁易购报收8.20元，下跌5.53%。
此前，2月8日，市场有传闻称，苏宁集团资金链断裂，在渤海银行的贷款已经违约，民生和建设银行已抽贷。
针对资金链断裂的传闻，苏宁也已辟谣，并表示向有关部门报案。
目前，苏宁控股集团旗下有三大业务板块，分别为苏宁易购、苏宁金融和苏宁置业。苏宁集团创始人张近东是苏宁控股大股东，持股5%，其子张康阳持股39%，两人共同持股的一家企业管理中心持股0%。
张近东曾称马云是“兄弟”
如今真要“委身”阿里？
苏宁质押股权的另一面是，现金流紧张。
据财新消息，2月0日，苏宁偿还了0亿元将在年月和2月到期的笔银行贷款，涉及中国银行、法国巴黎银行、恒生银行、中国农业银行等行。0亿元资金来自年一次非公开定向增发，当时其融资29亿元用于物流运营业务发展项目等项目建设，2月日，董事会通过决议更改部分资金用途，包括将其中0亿元用于归还银行贷款。
但紧张现金流，就会使得苏宁真的“委身”阿里吗？可能性非常小。
2世纪经济报道记者曾与张近东深度交流，这位堪称中国零售教父级人物，对苏宁生态有着大规划，他对于阿里，非常强调平等关系。张近东表示，与阿里创始人马云是“兄弟关系”，并透露，苏宁与阿里存在定期沟通机制。
事实上，苏宁与阿里渊源不浅。年8月，苏宁易购与阿里巴巴战略合作，阿里巴巴集团旗下淘宝中国认购苏宁易购年非公开发行股份，占发行后股本总额比例的9.99%，成为第二大股东，持股仅次于张近东，为此淘宝花了约.33亿元。
“投之以桃，报之以李”。同年，苏宁易购以不超过0亿元人民币等值的美元，按照8.5美元/股的价格，投资认购阿里巴巴集团增发的普通股股份，且认购普通股股份数不超过万股，预计发行完成后，公司将持有阿里巴巴集团发行后股本总额约.09%。
苏宁还表示，公司与阿里巴巴集团达成了本次合作，双方将协同各自在用户、商品、服务、技术等方面的资源，创新O2O商业的升级发展。
认购阿里股票是苏宁近年来做得最好的一笔投资。年和年，苏宁易购分三次出售了上述阿里巴巴股权，盈利约0亿元，在很大程度上增厚了上市公司利润。
盘古智库高级研究员江瀚认为，“阿里和苏宁的关系非常好，将股份质押给阿里和将股份质押给证券公司的逻辑是不一样的，前者可以进一步增强两者之间的联合合作关系，正如苏宁的公开表态一样，这是一种商业合作的考量。”
除开张近东的规划，苏宁本身基本面也不差，这注定了其依旧有保持独立资本。苏宁易购三季报显示，截至9月30日，苏宁易购总资产为22.93亿元，总负债36.0亿元；流动资产为.8亿元，流动负债.67亿元，流动资产中有.37亿元为货币资金。
图/IC
张近东的底气从哪来？
张近东独立的底气，来自苏宁手上依旧有很多牌。
三季报显示，截至9月30日，苏宁易购拥有各类自营店面家，苏宁易购零售云加盟店家。
此外，截至9月30日，苏宁易购注册会员数量为6.23亿。-9月实现线上平台商品交易规模为5.52亿元(含税)，同比增长8.5%，其中开放平台商品交易规模.66亿元(含税)，同比增长56.83%。
这依旧是一家流量充沛的公司，特别是随着线上见顶，苏宁拥有越发金贵的线下流量优势。背后是苏宁多年零售经验积累，从选址到运营、供应链，都是壁垒。值得注意的是，也正是因为零售属性，导致苏宁线上转型遭遇桎梏，乃至互相牵制，各方面都存在问题。“从文化上，苏宁更像零售公司，而不是互联网企业。虽然经常自我标榜互联网化。”有多位苏宁员工向2世纪经济报道记者坦承。
另一头，是苏宁物流优势。三季报显示，截至年9月，苏宁6个城市投入运营62个物流基地，在8个城市有2个物流基地在建、扩建。县级服务中心累计筹建50家。
苏宁物流最大优势在于拿地成本，有苏宁高管向2世纪经济报道记者透露，在多个中心城市，苏宁均以相当低成本拿下大块地皮建立基地，这与京东物流租赁为主形成鲜明对比。“能低价拿地，是因为线下零售能给地方政府带来大量税收和就业，而且我们拿地早。”前述高管称。
苏宁金服则是苏宁最具变现价值板块。苏宁金融创立于苏宁易购内部，于20年设立苏宁易付宝进入第三方支付领域，并于年月宣布独立运营。
苏宁金服最大优势在于牌照。其已获得包括第三方支付、消费金融、小贷公司、融资租赁、商业保理、基金支付、基金销售、私募基金、保险销售、企业征信、预付卡、海外支付、融资租赁以及商业银行在内的张金融牌照。这在业内非常罕见。半年报显示，当期，苏宁金服营收3.97亿元，净利润6.68亿元。苏宁易购对其持股比为.5%。
截至年0月，苏宁金服共完成轮投融资。苏宁金融完成C轮00亿元融资后，企业估值增长至亿元。
物流成本与金服牌照优势，均来自苏宁历史背书。张近东本人，是全国工商联副主席，全国工商联扶贫工作委员会主任。他自年起，连续5年担任全国政协委员，年月30日，张近东当选第十三届全国人大代表。
旗下公司刚获60亿融资
近来，苏宁易购较受资本市场
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